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信贷最优配置与货币政策传导机制、利率市场化金融行为本质上都是对风险的定价。对于银行信贷而言，也是如此，信贷的投放行为基于对收益、成本、风险的平衡。信贷的收益来自于贷款利率，信贷的成本来自于经营和维护业务的开销，信贷的风险来自于企业的违约风险。此外，由于信息不对称等因素，银行对企业的违约风险会高估，在实际的违约风险之上，会叠加额外的预期违约风险。银行基于收益对风险和成本的覆盖能力进行决策，最后，依据扣减风险和成本以后的预期净收益开展信贷业务。

5）人口情绪的恐慌宣泄，涉及券商。上文中提到，A、H股市在SARS疫情爆发阶段最大回撤约为9%，尽管SARS时期并未进行股市休市或延迟开市，受股市回撤和成交量下滑影响，券商业绩亦出现大幅波动。2003Q1-Q2，A股非银行业净利润累计增速下滑5%。

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换言之，如果消费增速每降低一个百分点，那么经济增长也就降速大约0.5-0.6个百分点。消费下滑，主要还是因为汽车产业，汽车的销售金额从5月份开始，出现了连续的下滑，每个月都是负值，5月份为-1%，6月份-7.0%，7月份-2.0%，8月-3.2%，9月更是-7.1%

本轮地产+消费+交运仍有下行压力，线上消费等+ToB/G产业有望保持景气本轮酝酿期（2019/12/1至2020/1/17）受经济景气回升预期和增量资金风险偏好提升影响，科技板块（包括传媒）板块涨幅居前。第一例2019-nCoV感染患者发现于2019年12月1日，2020年1月9日确诊为新型冠状病毒，从2020年1月10开始，接近一周的时间内，确诊病例一直都没有增加，均为41例。从1月17日开始，病例明显增多，直至迅速爆发。2019/12/1至2020/1/17期间电子（半导体）、综合金融、计算机、通信、医药、传媒、轻工制造、新能源产业链（动力电池、特斯拉相关）涨幅居前；跌幅前五的行业：银行、交通运输、消费者服务、煤炭、房地产。

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